1）2019年下半年工业机器人行业出现好转。随着中美贸易冲突的缓和，2019年下半年工业机器人下游投资意愿加大，行业一度好转。2019年11月和12月，工业机器人单月产量增速分别为4.3%和15.3%，结束了自2018年9月以来单月产量负增长的趋势。

　　2）2020年1-4月工业机器人累计产量增速转正。2020年受疫情影响，工业机器人1-2月累计产量增速为-19.4%，下滑幅度显著。随着国内疫情的好转，疫情对机器人板块的冲击逐步消除，2020年1-4月工业机器人累计产量增速为4.0%，结束了2020年1-3月产量的负增长（-8.2%）。

　　3）口罩机等业务为机器人公司带来增量。2020年以来，在新冠疫情冲击下，全球口罩需求急速上升，口罩机为自动化板块带来增量。工业机器人公司纷纷布局了口罩机用的伺服系统或者整机业务，成为部分公司业绩的新增长点。

　　投资建议：一方面，随着国内疫情对工业机器人板块冲击的逐步消除，工业机器人驶入良性的发展道路。另一方面，经过近几年行业的洗牌，龙头公司竞争力进一步巩固。随着行业增速的好转，我们建议关注埃斯顿、拓斯达等行业龙头公司。

　　风险提示：风险提示：1）疫情加剧风险。如果全球新冠疫情加剧，全球经济受到强烈冲击，行业需求将受到显著影响。

　　2）中美贸易冲突加剧风险。如果中美贸易冲突进一步加剧，将影响下游制造业投资积极性，影响行业需求。3）市场竞争加剧风险。如果工业机器人市场竞争加剧，将会带来盈利能力下滑风险。4）现金回款风险。部分工业机器人企业应收账款较高，面临较大的现金回款风险。